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南京银行:资本水平进一步提升
发表日期:2019-08-25 作者:灰灰

南京银行预计2017年上半年净利润同比增长15.1%至69亿。我们注意到公司的核心一级资本充足率逐渐增加,并且相信它将对公司的估值产生积极的贡献。在资产质量方面,南京银行仍处于良好水平,风险准备充足,拨备覆盖率高于同业。总体而言,公司的基本定位良好,增长强劲,目前估值相对较低。我们提供“购买”投资建议。

南京银行:资本水平进一步提升

上半年,净利润为69亿美元,同比增长15.1%。南京银行发布了业绩预测。预计2017年上半年将实现收入166亿元,同比增长23.3%,净利润将达到69亿元,同比增长15.1%。我们计算单季度净利润为36亿美元,同比增长15.1%,简单年化净资产收益率为19.2%。

核心一级资本充足率继续增加:公司2015年上半年核心一级资本充足率继续增长,录得8.9%,比二零一九年一季度高0.4个百分点。我们估计这与公司更好的利润增长和资产方灵活分配有关。目前,该公司的私募补充资金正在进行中。根据最新计划,筹资将达到116亿美元。我们预计公司的核心一级资本充足率将提高1.4个百分点,这有助于南京银行的核心资本充足率跻身行业顶尖同行。进一步支持其规模扩张。从总体资本水平来看,南京银行截至201年上半年的资本充足率为13.1%,比2011年第1季度高出0.3个百分点,比2014年第四季度高出0.1个百分点。

资产规模稳步扩大:从规模来看,南京银行整体资产负债表稳步扩大。上半年公司资产较年初增加8.5%,其中贷款较年初增加12.5%,反映了公司资产结构的变化:贷款比例增加。就核心负债而言,2017年上半年存款较年初增加12.2%,反映了强劲的债务能力。从第二季度的边际变化来看,资产方面第二季度较第一季度增长2.3%,贷款增长4.5%,存款增长1.3%。第二季度贷款增长依然强劲,贷款增加仍是主题。在债务方面,我们认为第二季度南京银行可能会补充市场负债的时机。

资产质量稳定,拨备仍然充足:资产质量方面,公司截至201年上半年的不良率为0.89%,与2015年第1季度持平,拨备率为41%。从横向看,南京银行的资产质量和供给水平在城市商业银行中基本处于良好水平。根据中国保险监督管理委员会公布的最新季度数据,1Q2019城市商业银行的不良贷款率为1.88%,拨备覆盖率为179%。盈利预测和投资建议:我们预计公司2020年的净利润为127亿和146亿,同比增长14.3%和15.8%。目前的股价相当于2019年和2020年的市盈率为5.5倍,4.8倍,PB为0.84倍。 0.72倍,估值较低。我们认为,资本水平的提高将有助于提升公司的估值。目前,公司有较好的基本面和强劲增长,并给予“买入”投资建议。